גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פרשנות: בנק ישראל בזבז את התחמושת כדי להיכנס מתחת לאלונקה. האם הורדת הריבית היתה הכרחית?

השפעתם המעשית של הצעדים שעליהם הכריז נגיד בנק ישראל צפויה להיות מוגבלת, אך נראה כי המניע שמאחוריהם הוא החשוב: רצונו של הבנק המרכזי להיתפס כשותף מלא למאמץ המלחמתי מצד אחד, וחשש שניצוצות הביקורת הציבורית כלפי הבנקים והתנהלותם יתלקחו לתבערה גדולה, מצד שני

אמיר ירון/ צילום: רפי קוץ
אמיר ירון/ צילום: רפי קוץ

השפעתם המעשית של הצעדים שעליהם הכריז אתמול (ב') נגיד בנק ישראל פרופ' אמיר ירון צפויה להיות מוגבלת, אך נראה כי המניע שמאחוריהם הוא החשוב: רצונו של הבנק המרכזי להיתפס כיוזם וכשותף מלא למאמץ המלחמתי מצד אחד, וחשש שניצוצות הביקורת הציבורית כלפי הבנקים והתנהלותם בתקופה המשבר יתלקחו לתבערה גדולה, מצד שני.

הדוגמה הבולטת ביותר היא כמובן הורדת שער הריבית ב-0.15 נקודות האחוז. זוהי הורדת ריבית ראשונה מאז מרץ 2015. המהלך הפתיע את מרבית החזאים שהסתמכו על אמירות קודמות של בכירים בבנק ישראל שאמרו כי לכלי הריבית אין השפעה רבה במשבר כמו הנוכחי, שנובע מהשבתת ייצור ופעילות כלכלית, צד ההיצע, כפי שמכנים זאת כלכלנים.

אותם אנליסטים העריכו בנוסף, כי אילו חשב בנק ישראל כי יש צורך אמיתי להורדת ריבית הוא לא היה ממתין עם מהלך כזה עד למועד העדכון הקבוע מראש, ופועל הרבה קודם לכן כפי שעשה מקבילו האמריקאי.

הורדת הריבית אתמול נתפסה לפיכך כבזבוז תחמושת, על רקע העובדה שריבית בנק ישראל נמצאה במילא עוד לפני ההורדה ברמה הקרובה לאפס. הנגיד אגב רמז, כי קיימת אפשרות להורדת ריבית נוספת ל-0%, מה שאומר שמבחינתו יש לו עדיין במחסנית עוד חצי כדור אם לא כדור שלם.

שני הכלים הנוספים "חסרי התקדים" שעליהם הכריז אתמול הנגיד, גם הם אינם משני כללי משחק. תכנית התמרוץ למתן אשראי לעסקים קטנים וזעירים היא אמנם חידוש בזירה הישראלית, אך תכניות דומות כבר הופעלו על-ידי הבנק אוף אינגלנד והבנק המרכזי של שוודיה. מדובר בתכנית שהיא כמעט פיילוט מבחינת ההיקף הכספי שלה (5 מיליארד שקלים) ומשך הזמן שבו תופעל (3 חודשים) ואין לה משמעות רבה מבחינת הבנקים: הבנקים מוצפים בנזילות, הודות לרמת הפקדונות הגבוהה (עליהם הבנקים לא משלמים כלל ריבית) והאפשרות לקבל מימון מבנק ישראל בריבית של 0.1% איננה אטרקטיבית במיוחד עבורם. ייתכן שבנק ישראל היה משיג תוצאה טובה יותר אילו היה מאפשר לבנקים להשתמש בכסף ככרית הון לצורך מתן הלוואות חדשות (בשיעור של 1 ל-10).

גם התועלת בכלי המוניטרי השני עליו הכריז הנגיד, הסכמתו לקבל אגח קונצרניות בדירוג השקעה AA ומעלה כבטחונות בתמורה להלוואות בשוק הריפו (מימון קצר מועד), איננה גיים צ'יינג'ר. לא מדובר ברכישת אג"ח מאסיבית במסגרת הרחבה כמותית - כפי שציפו אולי רבים בשוק ההון - אלא בכלי שהשפעתו מוגבלת למישור המוניטרי (ושמתייחס רק "לאלפיון העליון" של אגרות החוב הקונצרניות). גם הצורך לייצב את שוק האג"ח כבר הרבה פחות חריף מכפי שהיה בתחילת המשבר: בימים האחרונים ניכרים בשוק סימני התייצבות ועליות מחירים במרבית הענפים, למעט חברות שנפגעו ישירות מהמשבר כמו קבוצת דלק (בגלל ירידת מחירי הנפט) או קבוצת המלונאות של פתאל (שנפגעה מעצירת התיירות).

הרצון להדוף או לכל הפחות לרכך את הביקורת הציבורית המתגברת כלפי התנהלות הבנקים עמגד ככל הנראה גם מאחורי דבריה של המפקחת על הבנקים ד"ר חדוה בר. המפקחת בחרה להדגיש את הגידול "חסר התקדים" בהיקף האשראי שהמערכת הבנקאית מספקת למשק מתחילת המשבר, תוך שהיא מצטטת מתוך הודעה שפרסם הבנק זמן קצר קודם לכן. בר הודתה בחצי פה כי קיימת בעיה במתן אשראי לעסקים קטנים, אך מיהרה להביע בטחון כי הבעיה תיפתר בקרוב הודות לקרן האשראי של החשב הכללי באוצר. בר טענה כי לא ניכרת עלייה בריביות שדורשים הבנקים לרוחב שוק האשראי למעט "נסיונות" מצידם להעלות את ריבית המשכנתאות (במסגרת הציטוטים שהם מספקים לנוטלי המשכנתאות) - נסיונות שלא צלחו.

הבנקים טוענים להגנתם כי העלאת ריבית המשכנתאות לא נבעה מניסיון ציני לנצל את המצוקה אלא הייתה תוצאה כמעט אוטומטית של התייקרות עלויות הגיוס של הבנקים, שמבוססות במידה רבה על מחירי האגח הממשלתי הארוכות. מאחר והתייקרות האגח הממשלתי נבלמה (במידה רבה הודות לפעולה מהירה ונחושה של בנק ישראל) - חזרה גם ריבית המשכנתאות לרדת. בשורה התחתונה ייבחנו הבנקים בימים הקרובים תחת זכוכית מגדלת, גם אם בינתיים נראה שהם יכולים ליהנות מהספק. אם אכן יוכח שניצלו את המשבר להעלאות ריבית לא מוצדקות, לא תוכל גם המפקחת להגן עליהם מהזעם הציבורי.

עוד כתבות

קנצלרית גרמניה והזוג הנשיאותי האמריקני בטקס לציון 100 שנים למלחה"ע הראשונה / צילום: רויטרס

הידרדרות ביחסי גרמניה-ארה"ב: טראמפ הורה להוציא אלפי חיילים אמריקאים מהמדינה

אחת מהסברות לתזמון הנוכחי הוא כעס בבית הלבן על קנצלרית גרמניה, שסירבה להגיע באופן אישי לפסגת ה-G7 שתתקיים באמצע החודש בארה"ב● טראמפ איים לעשות זאת כבר בעבר, במהלך העימותים הכלכליים עם גרמניה ואירופה ועל רקע מלחמת הסחר וכן אי-נכונותה של גרמניה להגדיל את תקציב הביטחון שלה כחלק מנאט"ו

ההתנחלות אפרת ביו"ש / צילום: Ronen Zvulun, רויטרס

כמה ישפיע סיפוח? תלוי אם את ישראלית או פלסטינית

החלת החוק הישראלי על חלקים משטח C לא תהיה רק פעולה סמלית ● הניהול באמצעות צווים צבאיים יפנה מקום לרשויות אזרחיות, ולמשטר שבו קל יותר להפקיע קרקע פרטית ● ההשפעה על חיי היומיום תהיה מוגבלת אצל מתנחלים, אבל מהפכנית לפלסטינים במקרה שיקבלו תושבות

הימורים ברשת / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

מתופעות הלוואי של הקורונה: אלכוהול, סמים, הימורים ופורנו

הבשורות הרעות: ההסתגרות שגזרה עלינו הקורונה, הביאו לעלייה במספר המתמכרים לאלכוהול, סמים, פורנוגרפיה והימורים מקוונים בארץ ומסביב לעולם ● הבשורות היותר רעות: למרות החזרה לשגרה, מי שהתחילו להתמכר יתקשו מאוד להחזיר לאחור
את הגלגל

מני מזוז ואורי שהם / צילום: רפי קוץ

כששופטים שופטים שופטים: הלקח שלימד אותנו השבוע השופט מני מזוז

החלטת נציב תלונות הציבור על שופטים אורי שהם בתלונה שהוגשה נגד השופט מני מזוז, מדגימה את הקושי בכך שתלונות שמוגשות נגד שופטי ביהמ"ש העליון מתבררות על ידי שופט עליון בדימוס, עמית שלהם לשעבר

רשף לוי בקמפיין לתנובה / צילום: יח"צ

הפרסומות הזכורות והאהובות: הטבלה לא משקרת - אבל לא תמיד חושפת הכול

נתוני מדד הפרסומות הזכורות והאהובות של גיאוקרטוגרפיה ו"גלובס" מחמשת החודשים האחרונים מאפשר לסמן את המנצחים הגדולים של התקופה הזו, בהיבטים של חשיפה ואפקטיביות של ההשקעה בפרסום ● מנכ"ל גיאוקרטוגרפיה עם התובנות והממצאים

איירין טריפלט – האדם האחרון שקיבל פנסיה ממלחמת האזרחים האמריקאית / צילום: צילום מסך מפייסבוק

הלכה לעולמה איירין טריפלט – האדם האחרון שקיבל פנסיה ממלחמת האזרחים האמריקאית

אביה של איירין, מוס טריפלט, נלחם במלחמה בין השנים 1862 ל-1865 ● כבת נכה של ותיק מלחמה, זכתה טריפלט לפנסיה בגובה 73.13 דולר בחודש מהממשל האמריקאי

האחים רפי וג'ו נקש  / צילום: רוני שיצר

ביהמ"ש: האחים נקש לא רשאים להקים מלון בוטיק בבית אגאבאבא בת"א

האחים וואליד ועבד אבולעפיה פנו לבית המשפט בבקשה למנוע מחברה בבעלות האחים נקש לבצע עבודות שיפוץ במבנה, בדרך להופכו למלון בוטיק ● החברה שבבעלות האחים נקש הינה דיירת מוגנת במבנה ● אחרי קרב משפטי ארוך קיבל בימ"ש את הבקשה

לן בלווטניק, בעלי כלל תעשיות / צילום: יח"צ

הכול בגלל מכתב? בלווטניק עצר הזרמת כסף ל"רשת 13"

בעל השליטה בערוץ היה אמור להזרים 15 מיליון שקל, שהיו מיועדים, בין השאר, לתשלום משכורות לעובדים ● ועד עובדי "חדשות 13" שלח השבוע מכתב לרשות השנייה, שבו התריע כי "רשת 13" משלב בניגוד לחוק תכנים המקדמים את תוכניות הערוץ בשידורי החדשות

בנימין נתניהו ובני גנץ בישיבה הראשונה של ממשלת האחדות / צילום:  Abir Sultan, רויטרס

שני ראשי ממשלה, שתי גרסאות: למה הם מתכוונים כשהם אומרים "תוכנית טראמפ"

פחות מחודש ליעד שהציב ראש הממשלה נתניהו ל"החלת הריבונות", וסימני השאלה הולכים ומתרבים: עד כמה גנץ ואשכנזי מכירים את המפות ומהן הזכויות שיקבלו הפלסטינים • וגם: איך שוב נגרר ניר ברקת לקרבות בוץ

ניהול חדשנות בהייטק הישראלי / אילוסטרציה: שאטרסטוק

מחקר: ישראל במקום השלישי בדירוג האקוסיסטמים הטכנולוגיים המובילים

סקר של חברת היעוץ הישראלית-שוויצרית StartupBlink מצביע על התחזקות של ישראל בדירוג האקוסיסטמים הטכנולוגיים העולמי מהמקום הרביעי למקום השלישי ● בדירוג הערים: תל אביב יורדת בדירוג מהמקום השישי לשביעי ● בייג'ינג ושנחאי מזנקות

נתב"ג ריק בצל סגירת השמיים עקב הקורונה / צילום: יוסי פתאל

בענף התעופה רוצים שיפסיקו עם החובה בבידוד לשבים מחו"ל. האם זה יעבוד?

הגישה הזהירה שבה נוקטים במשרד הבריאות מרמזת על כך שאיש לא ירצה להיות חתום על הסרת חובת הבידוד במידה וזו תביא לגל שני ● אבל בנתב"ג ובענף התעופה הישראלי מתחילים לאבד את הסבלנות

איקאה בצומת אשתאול / צילום: שלומי יוסף, גלובס

צו סגירה זמני לכשליש ממתחם איקאה באשתאול

בית המשפט המחוזי בירושלים קיבל חלקית את בקשת המדינה שלא להפעיל כ-8,000 מ"ר ממתחם איקאה החדש באשתאול ● מדובר בחלק התפעולי, ולא בשטחי החנות עצמה

זוג סיני מצטלם לתמונות חתונה בפארק העולמי בבייג'ינג / צילום: Ng Han Guan, Associated Press

גירושין בהקפאה: כך מתמודדים בסין עם משברי הזוגיות פוסט קורונה

לפי התקנה החדשה של הקונגרס הלאומי העממי בסין, שתיכנס לתוקף ב-1 בינואר 2021, יישלחו זוגות הנרשמים לגירושים לתקופת צינון כדי לאפשר להם לשקול מחדש את הבקשה ולהתחרט

מטוס של אל על / צילום: יח"צ

שוב התפוצץ המו"מ בין הנהלת אל על לנציגי הטייסים

נציגי הטייסים טוענים שהפיצוץ במו"מ הגיע על רקע הסירוב של בעלי החברה להזרים הון לחברה לפי דרישות האוצר ● עוד נטען לאי נכונותם של בעלי החברה, משפחת בורוביץ המחזיקה בחברת כנפיים, לדון עם הטייסים על התמורה להשקעה הנדרשת מהם, כלומר מתווה של אופציות או חלוקה של רווחים עתידית

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

שש השנים הרעות של אדוארדו אלשטיין: יוצא להסדר חוב באי.די.בי לאחר ששפך לתוכה כ-3 מיליארד שקל

טיוטת ההצעה של אלשטיין לחיזוק מבנה ההון של חברת אי.די.בי כוללת הזרמת הון של 300 מיליון שקל ותספורת לנושים בהיקף של 600-700 מיליון שקל - כשליש מהחוב ● מניות ישראייר יירשמו למסחר בבורסה

אילן פז מנכ"ל ברקליס ישראל / צילום: יוסי זליגר

"אימצתי רעיונות טובים מהקולגות באסיה, שהתחילו את המשבר לפנינו"

אתגר המנכ"ל עם אילן פז, מנכ"ל ברקליס ישראל, על ההתמודדות עם משקיעים שצריכים לקבל החלטה מרחוק, על ההתייעצויות עם קולגות בעולם ועל "שעת הקפה" שעברה לזום ● ויש גם טיפ: אחרי מי כדאי לעקוב

רוברט לבנדובסקי עם תומאס מולר, באיירן מינכן, בונדסליגה / צלם: רויטרס

הקורונה חיסלה את הספורט? יש ליגות שעוד ירוויחו ממנה

הליגה הגרמנית חזרה מוקדם לפעילות ונהנית מבלעדיות טלוויזיונית וחשיפה שעשויה להיות שווה לה הון ● בכדורגל הישראלי מקווים שהמשבר יאיץ שילוב של הימורים על משחקים בזמן אמת, דבר שנחשב לפוטנציאל הכנסה אדיר

מיכה אבני/ צילום: שלומי יוסף

בדרך למיזוג אגוד במזרחי טפחות: פנינסולה במו"מ מתקדם לרכישת תיק האשראי ליהלומנים

אגוד ומזרחי טפחות חייבים למכור את התיק על מנת לקבל את אישור רשות התחרות למיזוג ● עם השלמת מיזוג אגוד בבנק מזרחי טפחות יהיו בישראל רק 6 קבוצות בנקאות מסחריות נפרדות

דרור פויר / צילום: יונתן בלום

במרווח שבין הנסתר לנגלה בהצהרות של נתניהו וגנץ השבוע

העטיפות הנוצצות שהקיפו את כל הדברים נושרות כמחווה לכריסטו שמת וחושפות סדקים וחורים

ניהול בימי קורונה

מחקר אחד בשבוע: איך מנטרלים סטריאוטיפים והטיות בלתי מודעות?

גם אנשים שמחשיבים את עצמם לנאורים, רציונליים ומודעים, פועלים לא פעם בהסתמך על דעות קדומות. כך אפשר להתגבר על זה